“目前，黃金生產(chǎn)企業(yè)的銷售和庫存基本都是依據(jù)現(xiàn)時市場判斷，高價多賣，低價少賣。但這需要企業(yè)具有較高的趨勢性預(yù)判能力，如果判斷錯誤，將會放大敞口風(fēng)險。”在日前招金集團(tuán)于招遠(yuǎn)市舉辦的黃金企業(yè)風(fēng)控研討會上，招金期貨總經(jīng)理高軍直言當(dāng)前國內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)面臨的問題。

“黃金十年”后的新思維

“在黃金工業(yè)發(fā)展的‘黃金十年’中，我國黃金工業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈的橫向和縱向的延伸，形成了‘開采—加工—貿(mào)易’以及‘實金加工—金融產(chǎn)品開發(fā)’的雙線生產(chǎn)體系，并完成了從單一的黃金生產(chǎn)商到多金式生產(chǎn)商的蛻變。”北京黃金經(jīng)濟(jì)研究中心專家委員會秘書長劉山恩說，新世紀(jì)以來，中國黃金工業(yè)進(jìn)入了一個歷史最好的發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，2011年國際金價比2001年增長了7倍，金價的大幅上漲使我國黃金工業(yè)盈利在此期間增長了近27倍，從2002年至2011年的十年間，黃金行業(yè)盈利年平均增長率高達(dá)38.33%，而黃金工業(yè)總產(chǎn)值年均增長率為30.99%。
“但是市場是瞬息萬變的，我國黃金行業(yè)要想長遠(yuǎn)穩(wěn)健地發(fā)展，當(dāng)前就應(yīng)調(diào)整思維，將市場風(fēng)險管理置于更為突出的地位，做好應(yīng)對市場環(huán)境逆轉(zhuǎn)的準(zhǔn)備工作，這不僅是黃金工業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要條件，也是一個現(xiàn)實而有長遠(yuǎn)價值的課題。”劉山恩說。

利用期市管理價格風(fēng)險

不少與會人士認(rèn)為，合理利用期貨市場制定有效的風(fēng)險戰(zhàn)略，對于黃金生產(chǎn)企業(yè)增強(qiáng)風(fēng)險管理能力、實現(xiàn)連續(xù)盈利，以及推動黃金衍生品創(chuàng)新都具有重要意義。
“為了減少趨勢性誤判，黃金企業(yè)可以通過專業(yè)的模型進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避，優(yōu)化銷售模式。”高軍解釋說，可以通過期貨價格形態(tài)、均線和偏離指標(biāo)判斷賣出信號。一旦中期形態(tài)突破形成后，就要對后20—30天產(chǎn)量進(jìn)行保值性集中拋售；當(dāng)偏離指標(biāo)達(dá)賣出窗口時，可加大賣出。另外，如果在金價下降過程中，反彈至均線附近，或偏離指標(biāo)達(dá)到賣出窗口時，可以賣出。“實際上風(fēng)險管理對于生產(chǎn)企業(yè)來講就集中于一個 ‘賣’字，利用期貨市場尋求高點賣出，盈利高的同時風(fēng)險也會相對減小”。
多年以來，一些企業(yè)受固有的慣性上漲思維影響，庫存量在價格下跌階段往往不減反增，不能有效調(diào)整，使庫存貶值轉(zhuǎn)變成大量的銷售虧損。針對這種風(fēng)險，企業(yè)可采取牛市擴(kuò)庫，熊市減庫的方式，并利用期貨市場對庫存進(jìn)行綜合管理。
同時，高軍建議，黃金生產(chǎn)企業(yè)可以在預(yù)計金價上漲的時候，采取減少實體庫存、增加期貨市場虛擬庫存的操作辦法，以降低庫存成本，從而在金價下跌時能快速消化庫存；在預(yù)期價格下跌時，賣出期貨合約對沖庫存，規(guī)避庫存貶值風(fēng)險。如果庫存擴(kuò)充過大，在價格處于支撐位時，可積極買入自救，設(shè)好止損，攤低綜合庫存成本。“利用期貨市場管理風(fēng)險，使黃金企業(yè)建立以銷售利潤為主要利潤來源的穩(wěn)健經(jīng)營模式，不論未來金價如何波動，企業(yè)都能夠保障穩(wěn)定的利潤”。