宏觀金融
股指
10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與高頻數(shù)據(jù)的指向大體一致，投資端相對(duì)罕見的連續(xù)負(fù)增，從相關(guān)部門表態(tài)及資金支持情況來看四季度基建或有托底式發(fā)力；消費(fèi)增速高位放緩，經(jīng)驗(yàn)上看，居民在高彈性消費(fèi)上的支出減少后會(huì)適度增加低彈性消費(fèi)，目前兩新補(bǔ)貼減資金減少但預(yù)期消費(fèi)不會(huì)有明顯降速度。整體增速的放緩建立在前三季度GDP有安全墊的前提下，暫時(shí)沒有太多政策預(yù)期。
市場方面，近日市場處于抱團(tuán)分化的格局中，一方面資金在小部分高位標(biāo)的中抱團(tuán)，一方面抱團(tuán)的標(biāo)的出現(xiàn)分化，暗示上方壓力加大，階段性低點(diǎn)或出現(xiàn)在強(qiáng)勢標(biāo)的集體補(bǔ)跌之后。小周期上周五部分情緒指標(biāo)觸及上邊界，大周期目前在抱團(tuán)分化至轉(zhuǎn)弱的初期，預(yù)計(jì)短線或延續(xù)羸弱
貴金屬
短線來說多空邏輯交織，利多方面，美國政府停擺結(jié)束，但本次停擺時(shí)長達(dá)到歷史之最，或?qū)?jīng)濟(jì)造成不利影響，支撐市場避險(xiǎn)情緒。利空方面：中美會(huì)談取得進(jìn)展，中國繼續(xù)暫停對(duì)美24%對(duì)等關(guān)稅，僅保留10%基礎(chǔ)關(guān)稅；另外美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議淡化了12月降息預(yù)期，造成此前計(jì)價(jià)的利多情緒出現(xiàn)一定回吐。但美聯(lián)儲(chǔ)重申結(jié)束縮表等措辭，代表貨幣寬松大方向并未改變，更要關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
中線來，海外經(jīng)濟(jì)及貨幣政策方面仍對(duì)金銀有支撐，美國制造業(yè)繼續(xù)萎縮、服務(wù)業(yè)增速接近停滯，政府停擺雖導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)暫停發(fā)布，但最新ADP就業(yè)人數(shù)顯示減少3.2萬人，為2023年3月來最大降幅。目前美聯(lián)儲(chǔ)長期利率水平、特朗普關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來下行壓力，未來宏觀走弱或是驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快降息的導(dǎo)火索。
