3月2日凌晨0:45分，科創(chuàng)板規(guī)則正式落地！這是證監(jiān)會新主席易會滿簽出的首份主席令。
證監(jiān)會和上交所正式發(fā)布實施了設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制主要制度規(guī)則，這也就意味著，經(jīng)過近一個月的意見征集，市場高度關(guān)注的科創(chuàng)板并試點注冊制的配套規(guī)則正式發(fā)布實施。
上交所根據(jù)公開征求的意見，調(diào)整和完善了部分業(yè)務(wù)規(guī)則：
進一步明確紅籌企業(yè)回歸標準，營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)、有競爭優(yōu)勢的尚未在境外上市的紅籌企業(yè)，預計市值不低于100億元，且最近一年營業(yè)收入不低于5億元，可以申請在科創(chuàng)板上市；
進一步優(yōu)化股份減持制度，核心技術(shù)人員股份鎖定期，由3年調(diào)整為1年；
進一步明確信息披露審核內(nèi)容和要求；
進一步合理界定持續(xù)督導職責邊界。
科創(chuàng)板作為上交所新設(shè)立的獨立板塊，與現(xiàn)行的A股市場相比，有三大重要突破：
允許尚未盈利的公司上市；
允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市；
允許紅籌和VIE架構(gòu)企業(yè)上市。
更重要的是，對科技創(chuàng)新企業(yè)具有更高的包容度，將優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出，具有較強成長性的企業(yè)。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當按照中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定制作注冊申請文件，由保薦人保薦并向交易所申報。交易所收到注冊申請文件后，5個工作日內(nèi)作出是否受理的決定。中國證監(jiān)會收到交易所報送的審核意見、發(fā)行人注冊申請文件及相關(guān)審核資料后，履行發(fā)行注冊程序。中國證監(jiān)會認為存在需要進一步說明或者落實事項的，可以要求交易所進一步問詢。中國證監(jiān)會在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。
從最新發(fā)布的“辦法”中顯示，交易所因不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市，作出終止發(fā)行上市審核決定，或者中國證監(jiān)會作出不予注冊決定的，重新申請由目前的1年縮短為6個月，發(fā)行人可以再次提出公開發(fā)行股票并上市申請。
上交所緊隨其后，發(fā)布10篇設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的相關(guān)配套文件及指引。同一時間，中國結(jié)算修訂《中國證券登記結(jié)算有限責任公司證券登記規(guī)則》并發(fā)布《中國證券登記結(jié)算有限責任公司科創(chuàng)板股票登記結(jié)算業(yè)務(wù)細則（試行）》。
關(guān)于交易
對科創(chuàng)板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20％?？苿?chuàng)板股票漲跌幅價格的計算公式為：漲跌幅價格=前收盤價×（1±漲跌幅比例）。 首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制。
關(guān)于退市
重大違法強制退市，包括：
?。ㄒ唬┥鲜泄敬嬖谄墼p發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴重損害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴重影響上市地位，其股票應(yīng)當被終止上市的情形；
?。ǘ┥鲜泄敬嬖谏婕皣野踩⒐舶踩?、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣， 嚴重損害國家利益、社會公共利益，或者嚴重影響上市地位，其股票應(yīng)當被終止上市的情形。
交易類強制退市，包括：
?。ㄒ唬┩ㄟ^本所交易系統(tǒng)連續(xù)120個交易日實現(xiàn)的累計 股票成交量低于200萬股；
?。ǘ┻B續(xù)20個交易日股票收盤價均低于股票面值；
?。ㄈ┻B續(xù)20個交易日股票市值均低于3億元；
?。ㄋ模┻B續(xù)20個交易日股東數(shù)量均低于400人；
上交所發(fā)布的配套文件中，最引人注意的，就是制定了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價格交易指引》。
其中主要提到：
盤后固定價格交易，指在收盤集合競價結(jié)束后，交易系統(tǒng)按照時間優(yōu)先順序?qū)κ毡P定價申報進行撮合，并以當日收盤價成交的交易方式。
每個交易日的15:05至15:30為盤后固定價格交易時間，當日15: 00仍處于停牌狀態(tài)的股票不進行盤后固定價格交易。接受交易參與人收盤定價申報時間為每個交易日9:30 至11: 30、13: 00至15: 30。
開市期間停牌的，停牌期間可以繼續(xù)申報。停牌當日復牌的，已接受的申報參加當日該股票復牌后的盤后固定價格交易。當日15:00仍處于停牌狀態(tài)的，本所交易主機后續(xù)不再接受收盤定價申報，當日已接受的收盤定價申報無效。
15:05至15:30，盤后固定價格交易階段的申報及成交納入即時行情。即時行情內(nèi)容包括：證券代碼、證券簡稱、收盤價、盤后固定價格交易當日累計成交數(shù)量、盤后固定價格交易當日累計成交金額以及買入或賣出的實時申報數(shù)量。
同時，上交所發(fā)布設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則答記者問，相關(guān)負責人回復了幾大熱點問題：
關(guān)于紅籌企業(yè)上市標準
規(guī)定符合《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見的通知》（國辦發(fā)〔2018〕21號）規(guī)定的相關(guān)紅籌企業(yè)，可以申請在科創(chuàng)板上市。其中，營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，如果預計市值不低于人民幣100億元，或者預計市值不低于人民幣50億元且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元，可以申請在科創(chuàng)板上市。
關(guān)于股份減持制度
縮短科創(chuàng)板股票上市規(guī)則征求意見稿中的核心技術(shù)人員股份鎖定期，由3年調(diào)整為1年，期滿后每年可以減持25％的首發(fā)前股份。
關(guān)于投資者參與門檻
從數(shù)據(jù)測算看，50萬資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗的適當性要求是比較合適的。現(xiàn)有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構(gòu)投資者，交易占比超過70％，總體上看，兼顧了投資者風險承受能力和科創(chuàng)板市場的流動性。此外，經(jīng)向監(jiān)管機構(gòu)了解，現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票，前期發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也可以參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。
關(guān)于T+0
經(jīng)綜合評估，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進的原則，在本次發(fā)布的業(yè)務(wù)規(guī)則中未將T+0交易機制納入。
投資者最關(guān)心的10大核心要點
1、門檻50萬，兩年經(jīng)驗不變
從征求意見情況來看，大多數(shù)投資者對目前科創(chuàng)板投資者適當性要求表示認可，也有部分投資者認為投資者門檻過高或過低。
上交所表示，從數(shù)據(jù)測算看，50萬資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗的適當性要求是比較合適的。現(xiàn)有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構(gòu)投資者，交易占比超過70％，總體上看，兼顧了投資者風險承受能力和科創(chuàng)板市場的流動性。
2、現(xiàn)有可投A股基金均可買
上交所強調(diào)，實施投資者適當性制度，并不是將不符合要求的投資者攔在科創(chuàng)板大門之外，不符合投資者適當性要求的中小投資者可以通過公募基金等產(chǎn)品參與科創(chuàng)板。
下一步，上交所將積極推動基金公司發(fā)行一批主要投資科創(chuàng)板的公募基金產(chǎn)品。
此外，經(jīng)向監(jiān)管機構(gòu)了解，現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票，前期發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也可以參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。
3、為何不實施T＋0
上交所表示，在設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見過程中，不少投資者建議引入T+0交易機制。
實際上，T+0交易機制在A股市場并不是新鮮事物。上交所成立初期曾實施過T+0交易機制，但最終因為市場條件不成熟，轉(zhuǎn)而采取T+1交易制度。
國內(nèi)對實施T+0交易機制一直有呼聲，但是也存在不同意見。經(jīng)綜合評估，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進的原則，在本次發(fā)布的業(yè)務(wù)規(guī)則中未將T+0交易機制納入。
4、進一步優(yōu)化股份減持制度
核心技術(shù)人員股份鎖定期，由3年調(diào)整為1年。
縮短科創(chuàng)板股票上市規(guī)則征求意見稿中的核心技術(shù)人員股份鎖定期，由3年調(diào)整為1年，期滿后每年可以減持25％的首發(fā)前股份；
優(yōu)化未盈利公司股東的減持限制，對控股股東、實際控制人和董監(jiān)高、核心技術(shù)人員減持作出梯度安排。
明確科創(chuàng)板股份減持的其他安排仍按照現(xiàn)行減持制度執(zhí)行，同時，為建立更加合理的股份減持制度，明確特定股東可以通過非公開轉(zhuǎn)讓、配售方式轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份，具體事項將由交易所另行規(guī)定，報中國證監(jiān)會批準后實施。
5、進一步明確紅籌企業(yè)上市標準
規(guī)定符合《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見的通知》（國辦發(fā)〔2018〕21號）規(guī)定的相關(guān)紅籌企業(yè)，可以申請在科創(chuàng)板上市。
其中，營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，如果預計市值不低于人民幣100億元，或者預計市值不低于人民幣50億元且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元，可以申請在科創(chuàng)板上市。
6、競價交易20％漲跌幅
上市后的前5天不設(shè)價格漲跌幅
本所對科創(chuàng)板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為 20％。
科創(chuàng)板股票漲跌幅價格的計算公式為：漲跌幅價格=前 收盤價×（1±漲跌幅比例）。
首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前 5 個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制。
7、盤后固定價格交易
盤后固定價格交易，指在收盤集合競價結(jié)束后，本所交易系統(tǒng)按照時間優(yōu)先順序?qū)κ毡P定價申報進行撮合，并以當日收盤價成交的交易方式。
每個交易日的 15:05 至 15:30 為盤后固定價格交易時間，當日 15:00 仍處于停牌狀態(tài)的股票不進行盤后固定價格交易。
8、表決權(quán)差異安排
發(fā)行人在首次公開發(fā)行并上市前不具有表決權(quán)差異安排的，不得在首次公開發(fā)行并上市后以任何方式設(shè)置此類安排。
持有特別表決權(quán)股份的股東在上市公司中擁有權(quán)益的股份合計應(yīng)當達到公司全部已發(fā)行有表決權(quán)股份 10％以上。
每份特別表決權(quán)股份的表決權(quán)數(shù)量應(yīng)當相同，且不得超過每份普通股份的表決權(quán)數(shù)量的 10 倍。
除公司章程規(guī)定的表決權(quán)差異外， 普通股份與特別表決權(quán)股份具有的其他股東權(quán)利應(yīng)當完全相同。
特別表決權(quán)股份不得在二級市場進行交易，但可以按照本所有關(guān)規(guī)定進行轉(zhuǎn)讓。
9、最嚴退市
上市公司股票被實施退市風險警示的，在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，以區(qū)別于其他股票。
其中，重大違法強制退市，包括下列情形：
（一）上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者 其他嚴重損害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴重影響上 市地位，其股票應(yīng)當被終止上市的情形；
（二）上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安 全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣， 嚴重損害國家利益、社會公共利益，或者嚴重影響上市地位， 其股票應(yīng)當被終止上市的情形。
另外，還有交易類強制退市，包括：
（一）通過本所交易系統(tǒng)連續(xù) 120 個交易日實現(xiàn)的累計 股票成交量低于 200 萬股；
（二）連續(xù) 20 個交易日股票收盤價均低于股票面值；
（三）連續(xù) 20 個交易日股票市值均低于 3 億元；
（四）連續(xù) 20 個交易日股東數(shù)量均低于 400 人；
10、科創(chuàng)板股票，優(yōu)先向公募等機構(gòu)配售
次公開發(fā)行股票應(yīng)當向證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者（以下統(tǒng)稱網(wǎng)下投資者）以詢價的方式確定股票發(fā)行價格。
在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票，網(wǎng)下發(fā)行比例應(yīng)當遵守以下規(guī)定：
（一）公開發(fā)行后總股本不超過 4 億股的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的 70％。
（二）公開發(fā)行后總股本超過 4 億股或者發(fā)行人尚未盈利的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的80％。
（三） 應(yīng)當安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的 50％優(yōu)先向公募產(chǎn)品（包括為滿足不符合科創(chuàng)板投資者適當性要求的投資者投資需求而設(shè)立的公募產(chǎn)品）、社保基金、養(yǎng)老金、根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》設(shè)立的企業(yè)年金基金（以下簡稱企業(yè)年金基金）和符合《保險資金運用管理辦法》等相關(guān)規(guī)定的保險資金（以下簡稱保險資金）配售。
