3月5日，十三屆全國人大四次會議開幕。

資本市場方面，今天提請大會審議的政府工作報告明確提出，穩(wěn)步推進注冊制改革，完善常態(tài)化退市機制，加強債券市場建設，更好發(fā)揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道。

穩(wěn)步推進注冊制改革

政府工作報告明確，穩(wěn)步推進注冊制改革。

解讀：過去兩年，設立科創(chuàng)板并試點注冊制和創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相繼平穩(wěn)落地，主要制度安排經(jīng)受住了市場的初步檢驗。全面實行股票發(fā)行注冊制既是注冊制改革的確定方向，也是業(yè)界對今后一個時期資本市場持續(xù)深化改革的一大期待。

“堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。”證監(jiān)會主席易會滿日前指出。

全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼近日在接受中國證券報記者采訪時表示，注冊制改革是“牽牛鼻子”工程，關(guān)鍵是處理好政府與市場的關(guān)系，要堅持以信息披露為核心，真正還權(quán)于市場，減少不必要的行政干預。從全球范圍看，注冊制并沒有一個固定的、統(tǒng)一的模式，我國股票市場具有新興加轉(zhuǎn)軌的特點，必須從我國實際出發(fā)，探索符合國情的注冊制框架。

完善常態(tài)化退市機制

政府工作報告提出，完善常態(tài)化退市機制。

解讀：一個穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場必然要求暢通入口和出口兩道關(guān)。在穩(wěn)步推行注冊制、拓寬前端入口的同時，健全退市機制、加快暢通出口已顯得尤為迫切。注冊制和退市制度改革這“兩只抓手”，都要抓，都要硬。

在“史上最嚴”退市新政之下，今年以來，多只個股面臨退市。隨著退市新規(guī)付諸實施，未來將有三大看點。首先，上市公司多元退出渠道將更加暢通。主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進一步豐富，強制退市制度安排將逐步完善。其次，相關(guān)配套制度和舉措將加速落地。在退市制度實施過程中，立體化追責體系將與投保制度相結(jié)合，監(jiān)管部門將綜合利用誠信檔案、監(jiān)管措施等多種工具，在盡量減小投資者損失前提下對各類違法違規(guī)行為進行立體化追責。第三，退市公司結(jié)構(gòu)將更趨合理。“順應注冊制趨勢，退市發(fā)生變化，退市新規(guī)不再重點針對連續(xù)虧損公司，‘垃圾股’含義有所變化，僵尸公司、空殼公司和重大財務造假的害群之馬將面臨更大退市風險。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出。

加強債券市場建設

政府工作報告提出，加強債券市場建設。

解讀：近年來債券市場發(fā)展勢頭良好，已成為我國金融市場體系中最為開放、最具活力的部分，在提升直接融資比重、提高市場資源配置效率、服務實體經(jīng)濟方面發(fā)揮了重要作用。

去年，《中共中央、國務院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》提出，加快發(fā)展債券市場，穩(wěn)步擴大債券市場規(guī)模，豐富債券市場品種，推進債券市場互聯(lián)互通；統(tǒng)一公司信用類債券信息披露標準，完善債券違約處置機制；探索對公司信用類債券實行發(fā)行注冊管理制；加強債券市場評級機構(gòu)統(tǒng)一準入管理，規(guī)范信用評級行業(yè)發(fā)展，為新發(fā)展階段我國加快發(fā)展債券市場作出了頂層設計和戰(zhàn)略部署。

《中華人民共和國2020年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，2020年全年共發(fā)行公司信用類債券14.2萬億元，比上年增加3.5萬億元。在疫情突發(fā)和經(jīng)濟下行背景下，全年公司信用類債券發(fā)行量大幅增加，有力滿足了企業(yè)正常融資需求，有力支持了疫情防控和經(jīng)濟恢復。

然而，2020年四季度，債券市場違約個案有所增加，暴露出的一些問題引起較多關(guān)注。在此背景下，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第四十三次會議強調(diào)，推動債券市場持續(xù)健康發(fā)展，深化債券市場改革，建立健全市場制度，完善市場結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品服務。此后召開的中央經(jīng)濟工作會議亦強調(diào)完善債券市場法制。

中國人民銀行副行長潘功勝稱，由于我國債券市場發(fā)展歷史較短、發(fā)展步伐較快，部分基本法律尚未充分考慮債券的特征，債券市場法律體系的系統(tǒng)性和完備性相對不足，需要加快推動補齊法制短板。

2021年中國人民銀行工作會議透露，央行將牽頭制定債券市場發(fā)展規(guī)劃，推動完善債券市場法制，促進基礎設施互聯(lián)互通。健全多渠道債券違約處置機制。推動完善債券市場統(tǒng)一執(zhí)法框架，加大對債券市場逃廢債、欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為查處力度。

此外，中國證監(jiān)會2021年系統(tǒng)工作會議明確，穩(wěn)定發(fā)展交易所債券市場。強調(diào)穩(wěn)妥化解債券違約風險，加大債券市場基礎制度和法治供給，優(yōu)化債券違約市場化處置機制，加強統(tǒng)一執(zhí)法，嚴肅查處“逃廢債”等違法違規(guī)行為。

聯(lián)合資信報告認為，2021年我國將繼續(xù)加大債市改革力度，完善債券市場的制度建設，營造功能監(jiān)管、統(tǒng)一執(zhí)法的市場環(huán)境；同時監(jiān)管層也將繼續(xù)加強債市風險管控，強化投資者保護，促進債券市場健康有序發(fā)展。報告預計，2021年債券市場發(fā)行量將保持穩(wěn)定；相關(guān)制度不斷完善，風險管控將持續(xù)加強；對外開放程度將進一步加深；信用風險暴露趨于常態(tài)化，但風險總體可控，違約后續(xù)處置機制將逐漸完善。

更好發(fā)揮多層次資本市場作用

拓展市場主體融資渠道

政府工作報告提出，更好發(fā)揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道。

解讀：以滬深交易所、新三板和區(qū)域股權(quán)市場為主體的多層次資本市場體系取得長足進展，但內(nèi)部聯(lián)通效率不高等短板亟待補齊，服務經(jīng)濟發(fā)展的綜合能力也有待進一步提高。

注冊制將適時向全市場推廣，有利于進一步補齊多層次資本市場體系短板，聯(lián)動新三板、區(qū)域股權(quán)市場改革，開啟多層次資本市場體系各司其職又高效聯(lián)通的新局面。

“針對我國多層次資本市場發(fā)展不充分、不平衡問題，應當統(tǒng)籌平衡好五個方面的關(guān)系，即直接金融與間接金融的均衡發(fā)展關(guān)系、場內(nèi)市場與場外市場的協(xié)同發(fā)展關(guān)系、投資功能與融資功能的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系、中介機構(gòu)能力與責任的對等匹配關(guān)系、激勵創(chuàng)新與防范風險的適度相容關(guān)系。”中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松之前表示。

（編輯：張楠 亞文輝）

（來源：中國證券報）